Холодный расчет. Как за рубежом зарабатывают на активах РФ

После начала санкций Россия потеряла доступ примерно к половине своих золотовалютных резервов – около 300 млрд долларов или примерно 24 трлн рублей по текущему курсу. Это гигантская сумма, равная примерно половине годового бюджета страны. Из них порядка 210 млрд евро лежат в Европе, и в бельгийском депозитарии Euroclear, который занимается хранением и расчетами по ценным бумагам. Кроме этого, во Франции и Люксембурге (в основном) «осело» еще около 25 млрд евро российских активов.

Почему так произошло? Если говорить простыми словами, Банк России держал свои деньги не «в тумбочке», а в облигациях и депозитах в других странах под проценты. Когда подошло время выплачивать по ним доход, российские деньги из-за санкций домой не вернулись — часть из них просто положили на счета бельгийского Euroclear Bank. И теперь эта организация распоряжается ими, инвестируя в краткосрочные финансовые инструменты вроде госбумаг и депозитов Европейского ЦБ.

На начало 2025 года на балансе Euroclear Bank числилось около 195 млрд евро российских средств, а еще примерно 9 млрд евро были «заморожены» в ценных бумагах, которые должны быть погашены в ближайшие годы.

Кроме этого, на момент «заморозки» Банк России владел активами на:

• 36 млрд долларов в японских иенах;
• 19 млрд долларов в канадских долларах;
• 6 млрд долларов в австралийских долларах;
• 1,8 млрд долларов в сингапурских долларах;
• около 1 млрд долларов в швейцарских франках.

Эти средства были размещены в виде иностранных ценных бумаг, банковских депозитов и корреспондентских счетов. Когда начались санкции, вернуть их стало невозможно.

Когда такие суммы лежат без движения, они не могут просто «пылиться», не принося доход. Например, Euroclear Bank, как и любой другой банк, размещает их под проценты, пусть и небольшие. В итоге с российских активов, которые формально никто не может тронуть, Европа получает ежегодно стабильный профит.

Если в 2023 году доход от этих инвестиций составил 4,4 млрд евро, то уже в 2024-м – 6,9 млрд евро: почти на 45% больше. За первые три месяца 2025 года Euroclear заработал еще 1,47 млрд евро. То есть с момента заморозки до весны 2025 года Европа получила примерно 12,7 млрд евро только за счет процентов, которые «капают» на российские деньги. Основная часть этой суммы – доход с активов Банка России. Это огромная сумма, сопоставимая, например, с расходной частью годовых бюджетов за 2025 год таких стран как Кипр или Латвия. 

Часть полученных средств уходит в виде налогов в бюджет Бельгии: только за первый квартал 2025 года казна страны получила 360 млн евро налогов. Еще 977 млн Euroclear обязали отложить «в резерв», чтобы на случай судебных разбирательств были средства вернуть деньги владельцу. Если посчитать, то средняя «доходность» замороженных активов в 2024 году составила около 3,5-4% годовых — именно столько Euroclear получал на вложенные 185 млрд евро. Для сравнения, это больше, чем сейчас дают многие европейские банки по вкладам.

Даже если вычесть из этой суммы налоги и резервирование — чистый финансовый эффект для Европы получится все равно впечатляющий. Например Бельгия фактически получает миллионы евро просто потому, что на ее территории «застряли» чужие средства. И пока политики спорят, что делать с этими средствами — деньги лежат, принося проценты, а ЕС на этом зарабатывает.

• Общий объем замороженных российских активов – около 300–330 млрд долларов, из них 210 млрд евро находятся в Европе, а 185 млрд евро — в бельгийском депозитарии Euroclear.
• Euroclear с начала 2023 года заработал на процентах с этих денег около 12,7 млрд евро: 4,4 млрд — в 2023 году, 6,9 млрд —  в 2024 и 1,47 млрд — за первый квартал 2025-го.
• Бельгия получает около 360 млн евро налогов в квартал, плюс Euroclear создал резервный фонд почти на 1 млрд евро.
• Средняя доходность замороженных средств —  3,5-4% годовых, что приносит Европе миллиарды евро без фактического движения капитала.
• Россия сохраняет право на свои средства и рассматривает ответные меры против иностранных активов в РФ.
• В общей сложности «заморозка» принесла Европе около 13 млрд евро прибыли —  деньги лежат без движения, но это не мешает им продолжать работать.

Формально Россия остается владельцем этих активов —  просто сейчас не может ими пользоваться. У Euroclear есть прописанные обязательства, и если в будущем стороны договорятся, эти деньги могут быть возвращены.

Москва, в свою очередь, грозит зеркальными мерами: национализировать иностранные активы, находящиеся на территории России, и продать их в рамках новой приватизации, чтобы компенсировать потери, если ее деньги будут «разморожены» и потрачены.

Под западные санкции попали не только государственные резервы, но и частные инвестиции россиян. По оценке Банка России, в европейских депозитариях Euroclear и Clearstream было заморожено около 5,7 трлн рублей граждан страны, из которых 20% принадлежат 5 млн частных инвесторов. Чтобы вернуть эти средства, нужно получить разрешение от регуляторов: Казначейства Бельгии для Euroclear и Минфина Люксембурга для Clearstream. Если в портфеле есть американские бумаги, потребуется лицензия от OFAC (США).

Разблокировать средства пока удалось немногим: за три года всего 55 россиян смогли получить разрешения и вернуть свои активы. Некоторые инвесторы теперь предпочитают обращаться в международный арбитраж, чтобы добиться права на свои деньги через суд. В середине сентября это удалось сделать двум неназванным инвесторам российского происхождения, которые не были включены в санкционные списки.

Для небольших сумм действует упрощенный механизм —  указ президента РФ № 844, который позволяет продать иностранным покупателям замороженные бумаги на сумму до 100 тыс. рублей. Этим занимается «Инвестиционная палата», которая в прошлом году уже обменяла активы на 10,6 млрд рублей из общего пула примерно в 35 млрд рублей. Новые раунды обмена пока не объявлены.

История с замороженными российскими активами служит ярким примером того, как политика превращается в экономику. Российские средства, попав под санкции, начали работать на другие страны, принося доход тем, кто их удерживает. Насколько далеко зайдет эта ситуация, покажет время и договороспособность заинтересованных лиц во всей этой истории.