Раскол элит: как ключевая ставка поссорила регулятора и крупный бизнес

Правда Грефа: высокая ставка – один из всадников апокалипсиса

Призывая снизить ключевую ставку, Герман Греф озвучивает главную боль всего бизнеса – дорогие кредиты перекрывают экономике кислород. Строить новые заводы и обновлять оборудование при нынешних ставках стало слишком накладно. Жесткая монетарная политика буквально связывает компаниям руки, вынуждая ставить масштабные проекты на паузу и откладывать развитие до лучших времен. Чтобы реальный сектор рос, ему жизненно необходимы доступные деньги.

Правда Набиуллиной: высокая инфляция разрушает благополучие людей

Настаивая на сохранении высокой ключевой ставки, Эльвира Набиуллина преследует цель – не дать инфляции «сорваться с цепи», ставя стабильность всей финансовой системы выше прибылей отдельных компаний. Если резко сделать кредиты дешевыми прямо сейчас, экономика может угодить в ловушку. Спрос моментально вырастет, но производство просто не успеет за ним угнаться. Итог предсказуем – новый скачок цен, удар по рублю и опасный перегрев рынков. Радость от легких денег будет мимолетной, а вот на купирование последствий новой волны инфляции могут уйти годы. Фактически Центробанк выбирает горькое лекарство сегодня, чтобы избежать тяжелых экономических осложнений завтра.

У каждого своя правда

Бессмысленно противопоставлять мнения ЦБ и реального сектора. Они решают разные задачи: регулятор отвечает за стабильность денег, а бизнес – за производство товаров и услуг. Государство же должно сбалансировать эти подходы так, чтобы они работали на экономику вместе, а не вступали в конфликт.

Главный вопрос сейчас – какова природа инфляции: монетарная или нет? Если цены растут из-за высокого спроса, высокая ставка ЦБ поможет. Но если причина в дефиците кадров, санкциях и логистических сбоях, то финансовыми инструментами проблему не решить. Ставка не построит новые заводы и не устранит структурные ограничения – для этого нужна промышленная политика правительства.

«Экономическая политика вообще редко бывает выбором между добром и злом. Чаще это выбор между разными видами риска. Вопрос не должен звучать так: «Какой должна быть ключевая ставка?» Правильнее спросить: «При какой ставке экономика сможет одновременно сохранять устойчивость денег и не потерять способность к развитию?» Ответ никогда не бывает постоянным – он меняется вместе с самой экономикой», – подчеркнул Саид Гафуров, к. э. н., член Центрального совета Независимого профсоюза «Новый труд».

Решения по ключевой ставке влияют на экономику не сразу, а только через несколько кварталов. Поэтому Центробанк смотрит не только на то, что происходит прямо сейчас, но и составляет прогнозы на три года вперед. Задача Банка России – управлять ставкой так, чтобы через год-полтора инфляция пришла к цели в 4%. Если прогнозы говорят о том, что цены начнут расти сильнее или слабее нужного уровня, ЦБ заранее меняет ставку, чтобы это предотвратить.

«Существует временной лаг между снижением ключевой ставки и ставками по кредитам. На текущий момент ставки по кредитам в среднем выше ключевой на 4–6%. Оживление экономики можно достичь при ключевой ставке в 10–11% и удержании ее на таком уровне в течение 3 месяцев. Это позволит пройти эффект временного лага, и ставки по кредитам будут ближе к ключевой. Скорее всего, с учетом текущих макроэкономических условий и планов ЦБ, мы увидим такие значения к концу 2027 года», – пояснил Петр Арронет, главный аналитик Инго Банка.

Чем надежнее сдерживается рост цен и чем меньше люди ждут их повышения, тем дешевле и доступнее становятся кредиты в банках. История показывает, что ЦБ вполне способен эффективно добиваться такого развития событий.

«В 2017–2021 годах Банк России добился снижения инфляции до 4%, и тогда снималась ключевая ставка, а ипотека стала доступной под 8–9%, при этом бизнес получил возможность привлекать долгосрочные кредиты по доступным ставкам», – отметил Евгений Сумароков, к. э. н., доцент кафедры международного бизнеса Финансового университета при Правительстве РФ.

Эксперты уверены, что сегодня экономике необходима не резкая смена курса, а предсказуемая и последовательная политика.

«Для бизнеса очень важно понимать, что будет происходить со стоимостью денег в ближайшие годы. Это позволяет планировать инвестиции и принимать долгосрочные решения. Если говорить о комфортном уровне ключевой ставки, то она должна быть такой, чтобы одновременно сдерживать инфляцию и не мешать развитию экономики. Универсальной цифры здесь не существует – все зависит от текущей экономической ситуации», – подытожил Владислав Никонов, инвестор, предприниматель и основатель приложения социальной сети про финансы и инвестиции БАЗАР.

Павел Самиев, генеральный директор «БизнесДром», председатель комитета «Опоры России» по финансовым рынкам, считает, что сочетание роста фискальной нагрузки, расходов бизнеса и высокой ключевой ставки усиливает давление на экономику.

«Снижение хотя бы одного из этих факторов, прежде всего ставки, могло бы остановить сокращение спроса и переход стагнации в рецессию, создав условия для возобновления пусть и слабого, но экономического роста», – подчеркнул эксперт.

Регулятор осознает давление, с которым сталкивается бизнес, однако действует осторожно. Слишком резкое изменение ставки способно ускорить инфляцию и подорвать доверие населения к экономической политике. А в денежно-кредитной сфере доверие зачастую работает не хуже самой ставки – и восстанавливается гораздо дольше.

^{Источник:
Ключевая ставка Банка России. URL: https://www.cbr.ru/hd_base/keyrate/ (дата обращения: 20.07.2026).}